Amerikas Krypto-Regelwerk nimmt endlich Gestalt an

Nach Jahren von Kämpfen und Fehlstarts steht die USA kurz davor, echte Regeln für Krypto zu haben. Zwei große Teile bewegen sich zugleich: der GENIUS Act, der Stablecoins regelt und dessen Ausführungsregeln am 18. Juli fällig sind, und der CLARITY Act, der die Aufsicht über den breiteren Markt zwischen SEC und CFTC aufteilen würde. Die Ära der Regulierung per Strafverfolgung endet.

Das ist die Wende, die sich die Branche seit einem Jahrzehnt wünscht. Der GENIUS Act wurde Gesetz und setzte den Rahmen für Zahlungs-Stablecoins, der Emittenten verpflichtet, 100 Prozent Reserven in Bargeld oder kurzlaufenden Staatsanleihen zu halten, Anti-Geldwäsche-Programme zu fahren und monatliche Reserve-Offenlegungen zu veröffentlichen. Entscheidend: Diese Stablecoins dürfen keine Zinsen zahlen. Die detaillierten Regeln, die alles operativ machen, sind am 18. Juli fällig.

CLARITY ist der größere Kampf. Der Senats-Bankenausschuss brachte ihn im Mai mit 15 zu 9 voran, das Gesetz gibt der CFTC die ausschließliche Zuständigkeit für Krypto-Spotmärkte, während die SEC die Aufsicht über Investment-Vertrags-Assets behält. Der 309-seitige Text verbietet Rendite auf untätige Stablecoin-Salden, erlaubt aber aktivitätsbasierte Rewards, fügt einen DeFi-Rahmen hinzu und verschärft die Regeln gegen illegale Finanzierung. Finanzministerium und SEC-Chef drängen beide, ihn vor den Midterms im November zu verabschieden.

Klare Regeln sind für die Branche breit bullish, denn sie lassen Banken, Vermögensverwalter und Zahlungsfirmen auf Krypto bauen, ohne rechtliches Raten. Deshalb sind dieses Jahr so viele Institutionen in Stablecoins und Tokenisierung gegangen. Der Haken steckt im Detail, besonders im Zinsverbot, das prägt, wer konkurrieren kann und wie Stablecoins Geld verdienen.

Der tiefere Kampf ist zwischen Krypto und den Banken. Banken lobbyieren hart, ein Schlupfloch zu schließen, das Stablecoin-Emittenten Rendite an Nutzer weitergeben lässt, aus Angst, es ziehe Einlagen aus dem Bankensystem. Wie dieser Kampf ausgeht, entscheidet, ob Stablecoins ein Zahlungswerkzeug bleiben oder ein echter Konkurrent zu Bankkonten werden. Die Regeln kommen. Das Lobbying darum heizt sich gerade erst auf.

Das US-Krypto-Regelwerk bewegt sich also von der Theorie zum Text, mit Stablecoin-Regeln in Wochen und Marktstruktur-Gesetz im Spiel. Für einen Sektor, der in rechtlicher Grauzone aufwuchs, ist das eine große Sache. Achte am 18. Juli auf die Stablecoin-Details, und achte darauf, wie die Banken die Zinsfrage bei jedem Schritt bekämpfen.