Bitcoin steht tiefer als im Juli, während der Aktienindex einen Rekord setzte

Bitcoin beendete die Woche bei 62.680,69 Dollar, minus 1,53 Prozent am Freitag. Am 30. Juli stand er bei 64.838. In den zweieinhalb Wochen zwischen diesen beiden Kursen überschritt der S&P 500 erstmals 7.800, setzte der Russell 2000 einen Rekord, und die September-Wahrscheinlichkeit der Fed fiel von 68 auf 46 Prozent. Bitcoin ging durch all das hindurch nach unten.

Das ist ein bedeutsames Versagen der üblichen Erzählung. Das Argument der letzten zwei Jahre lautete, Bitcoin sei ein Hochbeta-Liquiditätswert, fallende Zinserwartungen und steigende Aktienindizes müssten ihn also nach oben tragen. Diesmal hielt die Korrelation schlicht nicht, und sie versagte ausgerechnet unter genau jenen Bedingungen, die die These für die günstigsten überhaupt hält.

Die Flussdaten liefern einen Teil des Grundes. Die Spot-Bitcoin-ETFs bluten, mit einem dritten Abflusstag in Folge am 27. Juli und zusammen 465,3 Mio. Dollar Abfluss am 23. und 24., davon rund 415 Mio. bei BlackRocks IBIT. Die Nettoabflüsse des Jahres laufen nahe 4,8 Mrd. Die Ether-Fonds nahmen im selben Zeitraum Geld auf.

Dann fiel der regulatorische Katalysator weg. Der Mehrheitsführer im Senat, John Thune, sagte am 23. Juli, der Digital Asset Market Clarity Act komme vor der am 7. August beginnenden Sommerpause nicht ins Plenum. Die Polymarket-Wahrscheinlichkeit für eine Verabschiedung 2026 fiel auf 28 Prozent, im Februar waren es 82. Der September bringt Haushaltsstreit und Wahlkampf, der Kalender wird also schlechter statt besser.

Was Krypto bekam, war eine seltsame Art von Bestätigung von der Aktienseite. Riot Platforms, ein Bitcoin-Miner, sprang am 10. August nachbörslich 25 Prozent, nach einer Rechenzentrumsvereinbarung über 9,1 Mrd. Dollar mit Anthropic. Der Markt zahlte für den Netzanschluss eines Miners und schrieb zugleich den Vermögenswert ab, für dessen Schürfen er gebaut wurde.

Der Sektor wird also auseinandergenommen und in Teilen neu bewertet. Die Infrastruktur ist deutlich mehr wert als zuvor, der Token weniger. Bitcoin liegt auf Zwölfmonatssicht rund 46 Prozent tiefer und hat den Sommer als Zinsproxy gehandelt und nicht auf irgendetwas Eigenem. Ein Index auf einem Rekord und eine Münze unter ihrem Julistand im selben Zeitraum von zwei Wochen sind die bislang klarste Aussage, dass das aufgehört hat, derselbe Trade zu sein.