Bitcoin steht bei der Hälfte seines Rekords, und fast niemand handelt ihn

Bitcoin notierte am Montag bei 63.068 Dollar, was fast genau der Hälfte der 126.080 vom vergangenen Oktober entspricht. Die Bewegung über 24 Stunden lag nahe null. Das Volumen kam bei rund 9,8 Mrd. Dollar herein, dünn genug, dass der Preis nicht mehr die interessanteste Zahl auf dem Schirm ist.

Der Rückgang lief in Etappen über zehn Monate statt an einem schlechten Nachmittag, was mit ein Grund ist, warum er leicht zu übersehen war. Bitcoin liegt dieses Jahr fast 29 Prozent im Minus. Der Rekord fiel am 6. Oktober, und seither ist nichts auch nur in seine Nähe gekommen. Die Spot-ETFs, die dem Wert eine dauerhafte institutionelle Nachfrage bringen sollten, haben ihm stattdessen eine sehr genaue Wochenumfrage zum institutionellen Appetit gebracht, und die Umfrage ändert ständig ihre Meinung.

Die vergangene Woche zeigte das. Die Fonds zogen am 10. August 144,6 Mio. Dollar ab, legten am 11. 4,8 Mio. nach und zogen am 12. und 13. dann 61,1 Mio. und 131,1 Mio. ab. Vier Sitzungen, 332 Mio. Dollar raus, womit 38 Prozent der 853 Mio. aus der Vorwoche wieder weg waren. Allein am 13. standen sieben Produkte mit Abflüssen gegen zwei mit Zuflüssen. ARK 21Shares verlor 58,8 Mio., Fidelity 55,1 Mio., und selbst BlackRocks IBIT gab 5,7 Mio. ab.

Der Preis reagierte kaum darauf. Bitcoin verbrachte sieben Tage zwischen 62.525 und 65.363, eine Spanne unter 5 Prozent, und die realisierte Volatilität ist auf Mehrjahrestiefs zusammengeschnurrt. Die Marktkapitalisierung liegt bei 1,27 Bio. Dollar, die Dominanz knapp unter 56 Prozent. Ethereum steht bei etwa 1.880, XRP hängt an der Dollarmarke. Alles ist ruhig, in dieselbe Richtung, zur selben Zeit.

Zusammengedrückte Volatilität bleibt nicht zusammengedrückt, und sie verrät nichts über die Richtung, wenn sie aufbricht. Was sie sagt, ist, dass der marginale Käufer und der marginale Verkäufer gleichzeitig still geworden sind, und bei 63.000 sind sie zufrieden damit, sich uneinig zu sein. Der nächste echte Impuls sieht regulatorisch aus. Die US-Kryptoregeln sind unfertig, und eine Regel, die tatsächlich kommt, in welche Richtung auch immer, wäre das Erste seit Monaten, das diesem Markt einen Grund zur Bewegung gibt.

Die Hälfte des Rekords, Volatilität auf Mehrjahrestiefs, und ein Fondskomplex, der in einer Woche 853 Mio. zulegt und in der nächsten 332 Mio. zurücknimmt. Panik sieht anders aus. Der Markt hat schlicht aufgehört, eine Meinung zu haben, und solche Phasen halten nie besonders lange.