BlackRock startet den ersten Bitcoin-Ertrags-ETF und verspricht 15 bis 25 Prozent aus Covered Calls

Bitcoin-ETFs haben gerade einen neuen Zweig bekommen. BlackRocks iShares Bitcoin Premium Income ETF, Ticker BITA, startet heute an der Nasdaq, der erste Bitcoin-ETF, der ein Einkommen zahlen soll. Er zielt auf 15 bis 25 Prozent Jahresrendite, und er kommt dorthin, indem er Optionen verkauft, nicht weil Bitcoin steigt. Die SEC gab gestern Abend grünes Licht, die ersten Trades liefen also zur Eröffnung.

Spot-Bitcoin-ETFs waren die Geschichte der letzten zwei Jahre, simple Hüllen, die einfach den Coin halten. BITA ist ein anderes Tier. Er hält Bitcoin-Exponierung über BlackRocks eigenen IBIT und verkauft dann laufend Call-Optionen dagegen, kassiert die Prämien als Bargeld und schüttet sie an die Anteilseigner aus. Es ist die Covered-Call-Strategie, die Aktienanleger kennen, zum ersten Mal in dieser Größe auf Bitcoin gerichtet. BlackRock brachte ihn vor ein fast identisches Goldman-Sachs-Produkt heraus, das Anfang Juli erwartet wird.

Die Zahlen zeigen den Kompromiss. Der Fonds zielt auf 15 bis 25 Prozent Jahresrendite und will dabei rund 70 Prozent von Bitcoins Aufwärtsbewegung behalten, bei 0,65 Prozent Sponsorgebühr. Der Haken steckt in diesen 70 Prozent. Calls zu verkaufen heißt, die Gewinne zu deckeln, also wenn Bitcoin über den Ausübungspreis schießt, geben BITA-Halter die Spitze der Bewegung auf, im Tausch gegen die schon kassierte Prämie. Die Rendite ist kein geschenktes Geld. Sie ist das, was jemand dafür zahlt, dir dein Aufwärtspotenzial abzunehmen.

Das passt also zu einem bestimmten Anleger. Wer Bitcoin-Exponierung will, die Bargeld abwirft und die Fahrt glättet, für den ist ein Ertrags-ETF echt nützlich, besonders in einem zähen oder seitwärts laufenden Markt, in dem sich Prämien stapeln und der Spot nicht davonläuft. Aber in einem geraden Bullenmarkt siehst du den reinen Spot-Bitcoin an dir vorbeiziehen. Und die Rendite selbst bewegt sich mit der impliziten Volatilität, die 15 bis 25 Prozent sind also ein Ziel, kein Versprechen. Ruhigeres Bitcoin heißt kleinere Auszahlung.

Das größere Signal ist, was es über die Reife des Marktes sagt. Vor zwei Jahren ging es nur darum, überhaupt einen Spot-Bitcoin-ETF genehmigt zu bekommen. Jetzt rennen BlackRock und Goldman darum, Ertragsprodukte obendrauf zu verkaufen, und genau das passiert, wenn eine Anlageklasse langweilig genug wird, dass die Wall Street sie richtig finanzialisiert. Mit Bitcoin nahe 66.300 Dollar und besserer Risikostimmung wird die Nachfrage nach Rendite auf Krypto nur wachsen. Erwartet schnell mehr davon.

BITA macht dich im Bullenmarkt nicht reich, und das will er auch nicht. Es ist Bitcoin, neu verpackt für Leute, die einen festen Gehaltsscheck wollen statt einen Mondflug. Das ist ein echtes Publikum, und BlackRock war zuerst da. Die Rendite-Ära der Krypto-ETFs beginnt heute.