China dreht die Kredithähne wieder auf

Einer der größten Hebel der Weltwirtschaft wird gezogen. Chinas Kreditdaten kommen am Dienstag, und die neuen Bankkredite dürften auf rund 1,95 Billionen Yuan springen, von nur 520 Milliarden im Vormonat, wobei sich die Gesamtfinanzierung fast verdoppeln soll. Wenn Peking Kredit in diesem Maßstab in die Wirtschaft drückt, reichen die Effekte weit über China hinaus.

Kredit ist, wie China stimuliert. Statt Schecks an Haushalte zu schicken, weist Peking typischerweise Banken an, mehr zu verleihen, und leitet Geld in Infrastruktur, Immobilien und Industrie, ein scharfer Rückprall neuer Kredite ist also das klarste Zeichen, dass die Behörden ein beschleunigtes Wachstum wollen. Die Größe des erwarteten Sprungs deutet auf einen bewussten Vorstoß. Die Hähne werden absichtlich geöffnet.

Die globale Wirkung läuft über die Rohstoffe. Chinas Bau und Fertigung verbrauchen enorme Mengen Kupfer, Stahl, Öl und andere Rohstoffe, eine kreditgetriebene Expansion hebt also meist die Rohstoffpreise weltweit, was besonders jetzt zählt, mit Öl, das schon auf den Golfkrieg springt. Ein stimulierendes China und ein kriegsgetroffener Ölmarkt ziehen in dieselbe Richtung. Die Inflation bekommt einen weiteren Schub.

Es sagt auch etwas über Chinas eigene Verfassung. Regierungen fluten das System nicht mit Kredit, wenn es gut läuft, und ein so großer Sprung impliziert, dass die Binnennachfrage schwächer ist, als Peking es gern hätte, mit weiter angeschlagenen Immobilien und vorsichtigen Verbrauchern. Der Stimulus ist so sehr ein Symptom wie eine Lösung. Stärke braucht nicht so viel Hilfe.

Der ehrliche Vorbehalt sind abnehmende Erträge. China stützte sich wiederholt auf Kreditexpansion, und jede Runde brachte weniger Wachstum und mehr Schulden, mit viel Geld, das in Projekten endete, die ihre Kosten nie einspielen. Eine Zahl in den Daten garantiert keine Aktivität in der Wirtschaft. Verleihen ist nicht dasselbe wie Nachfrage.

Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt greift also nach ihrem vertrauten Werkzeug, genau in dem Moment, in dem die Inflation wieder aufwacht. Eine Beinahe-Vervierfachung neuer Kredite, Rohstoffe zum Reagieren bereit und eine Weltwirtschaft, die schon mit einem Ölschock ringt. Pekings Stimulus war früher das Sicherheitsnetz der Welt. Nun könnte er ein weiterer Grund sein, warum die Preise weiter steigen.