Gold löscht seinen gesamten 2026-Gewinn aus, während die Fed-Zinswetten vor dem CPI zubeißen

Gold hat seinen gesamten Gewinn für 2026 wieder abgegeben. Der Spot-Preis lag am Dienstag nahe 4.340 Dollar, nachdem er zuvor auf 4.268 gerutscht war, das tiefste Niveau seit dem 23. März, was alles auslöscht, was das Metall dieses Jahr aufgebaut hatte. Das, was Gold normalerweise rettet, ein schwächerer Dollar, war heute da und es half nichts. Jetzt führen die Zinsen diesen Trade.

Gold war die ersten Monate 2026 der sauberste Trade am Markt. Inflationssorge, Kriegsrisiko, kaufende Zentralbanken, alles zeigte in eine Richtung und das Metall lief immer weiter auf Rekorde. Dann kam am Freitag die Arbeitsmarktzahl. Die Mai-Payrolls lagen bei 172.000 gegen Prognosen nahe 80.000, mehr als doppelt so hoch, und die ganze Zins-Story kippte. Ein starker Arbeitsmarkt heißt, die Fed hat Spielraum zu straffen, nicht zu lockern. Diese eine Zahl hat den größten Teil des Schadens angerichtet, den man jetzt im Gold-Chart sieht.

So ist es gebrochen. Nach dem Payrolls-Schock preiste der Markt die Dezember-Sitzung hart neu. Die Chance auf eine Anhebung um einen Viertelpunkt bis Jahresende liegt jetzt bei über 40 Prozent, hoch von rund 14 vor einem Monat. Die Anleiherenditen stiegen, und ein zinsloses Asset wie Gold verliert seinen Reiz, wenn die Realzinsen steigen. Der Spot-Preis rutschte unter 4.300, berührte im Tageshandel 4.268, das Schwächste seit Ende März, und dieser Schritt löschte den letzten Rest der Jahresgewinne aus. Im vergangenen Monat liegt Gold rund 9 Prozent im Minus. Im Jahresvergleich noch knapp 30 Prozent im Plus, das sei festgehalten, aber das Momentum hat klar gedreht.

Das marktübergreifende Bild war heute fast verkehrt herum. Der Dollar fiel sogar, der Index rutschte unter 100 Richtung 99,73, weg von einem Neun-Wochen-Hoch, nachdem Iran und Israel vereinbart hatten, die Angriffe einzustellen, und der Haven-Bid abfloss. An einem normalen Tag hebt ein schwächerer Dollar das Gold. Heute nicht. Bitcoin erzählte eine ähnliche Geschichte, rutschte zurück unter 64.000 Dollar nahe 63.400 auf dieselben Zinsnerven. Aktien lehnten in die andere Richtung, der S&P hielt seinen Schluss von 7.405 vom Montag. Verschiedene Assets, ein Treiber darunter.

Jetzt dreht sich alles um den Mittwoch. Der Mai-CPI kommt am Morgen, und der Swaps-Markt stellt sich auf etwas um 4,2 Prozent im Jahresvergleich ein, was einer der heißesten Werte seit Jahren wäre. Eine solche Zahl härtet den Fall für die Dezember-Anhebung und Gold hat dann wenig, woran es sich halten kann. Eine weiche Zahl macht das Gegenteil, und das Metall könnte schnell zurückschnappen, so gestreckt wie die Positionierung geworden ist. Die Fed-Sitzung nächste Woche ist praktisch ein Nicht-Ereignis, eine Pause ist nahe 98 Prozent eingepreist. Der Dezember ist die Sitzung, die zählt, und der CPI gibt den Ausschlag.

Also steht Gold flach auf dem Jahr, beraubt einer Rally, die im Frühjahr unaufhaltsam aussah. Gold ist nicht am Krieg gebrochen und nicht am Dollar. Es ist an der Idee gebrochen, dass die Fed noch einmal anheben könnte. Der Wert am Mittwoch entscheidet, ob sich diese Idee verhärtet oder verflüchtigt. Bis dahin wartet Gold, wie alle anderen.