Gold liegt 31 Prozent über dem Vorjahr und immer noch weit unter seinem Januar-Rekord

Gold notierte bei 4.375,50 Dollar je Unze, ein Plus von 25,95 am Tag und 31 Prozent über dem Vorjahr. Es liegt zugleich 22 Prozent unter den 5.608, die es im Januar erreichte. Beides stimmt gleichzeitig, und die Lücke dazwischen ist das meiste von dem, was dem Metall 2026 passiert ist.

Der Januar war eine Panik. Gold lief auf einen Rekord, getragen von Zuflüssen in sichere Häfen, während die Aktienmärkte wackelten und ein neuer Fed-Chef noch eine unbekannte Größe war, und gab das im Frühjahr größtenteils wieder ab, als die Welt sich an die Lage gewöhnte. Was seither passiert, ist langsamer und wirkt haltbarer. Allein im vergangenen Monat kamen 7,76 Prozent dazu, und das ohne eine Krisenschlagzeile als Antrieb.

Zwei Käufer erledigen die Arbeit. Die Zentralbanken sind der geduldige, wobei China im Juli rund 20 Tonnen zu seinen Reserven legte, den 21. Monat in Folge. Das ist Reservepolitik und kein Trade, und der Tagespreis interessiert dabei wenig. Der schnellere Käufer ist jeder, der die Fed neu bewertet. Weichere US-Inflationsdaten haben die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf rund eins zu drei gedrückt, von etwa zwei Dritteln Ende Juli.

Der Rest des Sicherer-Hafen-Komplexes bestätigt wenig. Die zehnjährige US-Rendite liegt bei 4,69 Prozent, nahe einem 19-Monats-Hoch, was normalerweise gegen ein Metall arbeitet, das keine Zinsen zahlt, und es diesmal nicht geschafft hat. Brent nahe 89 Dollar hält eine Inflationsnachfrage darunter. Bitcoin, jahrelang als digitales Gold verkauft, liegt dieses Jahr 29 Prozent im Minus bei 63.068 Dollar. Die beiden haben sich vollständig getrennt.

Prognostiker sehen rund 4.427 zum Quartalsende und etwa 4.790 in einem Jahr, ein zähes Mahlen statt einer Januar-Wiederholung. Zu beobachten ist das Zentralbankband. 21 Monate chinesischer Käufe in Folge sind eine Politik, die einen echten Sinneswandel bräuchte, um zu stoppen, und sie legt einen Boden unter den Preis, der nichts damit zu tun hat, was die Fed an irgendeinem Mittwoch beschließt.

Gold steigt also kräftig und sieht gegenüber dem eigenen Januarwert immer noch billig aus. Die Zentralbanken kaufen weiter, die Fed zögert weiter, das Metall klettert weiter. Zum Rekord fehlen etwa 1.233 Dollar. Keiner der Beteiligten scheint es eilig zu haben.