Gold hatte gerade ein brutales Quartal, minus 14 Prozent
Der klassische sichere Hafen hat ein raues Jahr. Gold fiel auf rund 4.030 Dollar, nahe einem Acht-Monats-Tief, und krönte ein brutales Quartal, in dem es rund 14 Prozent fiel und seinen vierten Monatsrückgang in Folge verzeichnete. Eine hawkishe Fed und eine widerstandsfähige Wirtschaft haben den Inflationsschutz in einen der Verlierer des Quartals verwandelt.
Der Treiber ist die Fed, nicht die Inflation selbst. Wenn die Zentralbank höhere Zinsen signalisiert, zahlen Bargeld und Anleihen mehr, und Gold, das keine Zinsen zahlt, wirkt im Vergleich weniger attraktiv. Starke US-Daten, wie der Sprung der Stellenangebote diese Woche, bestärken weiter Wetten, dass die Fed erhöht, und jede dieser Wetten zieht Geld aus Gold. Der Zinsausblick ist der Anker.
Der Dollar macht es schlimmer. Hawkishe Fed-Erwartungen trieben den US-Dollar auf ein Jahreshoch, und da Gold in Dollar bepreist ist, macht ein stärkerer Dollar es überall sonst teurer und zieht den Preis runter. Hohe Realzinsen, was Anleger nach Inflation verdienen, sind der einzige größte Gegenwind für Gold, und sie stiegen das ganze Quartal. Diese Kombination ist schwer zu bekämpfen.
Die verblassende Kriegsprämie fügte dem Schmerz hinzu. Früher im Jahr trieb die Angst über den Iran-Konflikt Käufer ins Gold, doch die Mal-an-mal-aus-Deeskalation hat viel dieser Safe-Haven-Nachfrage abgelassen. Da sowohl der Inflationsschutz-Trade als auch der Angst-Trade gegen die Fed verlieren, rutschte Gold vier Monate am Stück. Zwei seiner üblichen Stützen gaben zugleich nach.
Die ehrliche andere Seite ist, dass Golds Langzeitfall nicht gebrochen ist. Zentralbanken kauften es weiter als Reserve, es bleibt ein Schutz gegen Währungen, die über Jahrzehnte an Wert verlieren, und ein 14-Prozent-Rücksetzer lässt es noch weit über dem, wo es vor ein paar Jahren handelte. Kurzfristig herrscht die Fed, doch die strukturelle Nachfrage ist nicht verschwunden. Scharf runter ist nicht dasselbe wie erledigt.
Gold schloss das Quartal also als bemerkenswerter Verlierer, geschlagen vom genau dem Zinsumfeld, vor dem es schützen soll. Nahe 4.030 Dollar, ein Acht-Monats-Tief, vier Monatsrückgänge und ein starker Dollar über ihm. Die Fed ist gerade die Hauptvariable für das Metall. Achte auf Realzinsen und den Dollar, wann Golds Gegenwind endlich nachlässt.
Gold hatte gerade ein brutales Quartal, minus 14 Prozent
Der klassische sichere Hafen hat ein raues Jahr. Gold fiel auf rund 4.030 Dollar, nahe einem Acht-Monats-Tief, und krönte ein brutales Quartal, in dem es rund 14 Prozent fiel und seinen vierten Monatsrückgang in Folge verzeichnete. Eine hawkishe Fed und eine widerstandsfähige Wirtschaft haben den Inflationsschutz in einen der Verlierer des Quartals verwandelt.
Quellen
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