Die Inflation kühlte so stark wie seit sechs Jahren nicht, genau als das Öl drehte

Der Juni-Inflationsbericht war eine echte Erleichterung. Die Verbraucherpreise fielen 0,4 Prozent im Monat, der größte Monatsrückgang seit mehr als sechs Jahren, und drückten die Jahresrate von 4,2 Prozent im Mai auf 3,5 Prozent, deutlich unter den von Ökonomen erwarteten 3,8 Prozent. Die Kerninflation, die Nahrung und Energie ausklammert, war im Monat unverändert. Der Haken: Er misst einen Monat, der schon vorbei ist.

Die Energie leistete die Arbeit. Die Preise an der Zapfsäule fielen im Juni stark, die Energiekomponente lag 5,7 Prozent im Minus, und weil Kraftstoff in fast alles einfließt, was verschifft oder gefahren wird, zieht ein so großer Rückgang den ganzen Index nach unten. Die Erleichterung war echt. Sie steckte auch genau in dem, was gerade gedreht hat.

Die Kernzahl ist der beruhigende Teil. Ohne die schwankungsreichen Posten Nahrung und Energie waren die Preise unverändert und die jährliche Kernrate sank auf 2,6 Prozent, was zeigt, dass der Grundtrend kühlt und nicht nur die Schlagzeile auf billigerem Benzin springt. Das ist die Zahl, die die Federal Reserve am genauesten beobachtet. Für sich genommen spricht sie für Geduld.

Die Märkte nahmen den Wink sofort. Die Anleiherenditen fielen scharf und die Aktien-Futures drehten ins Plus, denn ein kühler Wert drückt die Wahrscheinlichkeit einer Juli-Zinserhöhung zurück und verschafft Risikoanlagen nach brutalen Sitzungen etwas Luft. Für einen Morgen ließ die Straffungsangst nach. Der Anleihemarkt atmete aus.

Das Problem ist der Kalender. Dieser Bericht deckt den Juni ab, als Öl fiel, und der Juli begann mit Rohöl über 85 Dollar wegen des Golfkriegs und einem US-Vorstoß, die Straße von Hormus zu besteuern, die Energiezeile des nächsten Monats dürfte also in die andere Richtung ausschlagen. Gute Daten können eine kurze Haltbarkeit haben. Diese Charge ist womöglich abgelaufen, bevor sie verdaut ist.

Die Wirtschaft lieferte also ihre freundlichste Inflationszahl seit Jahren, genau in dem Moment, in dem das, was sie erzeugte, drehte. Schlagzeile runter auf 3,5 Prozent, Kern nachlassend, Renditen fallend und ein Krieg, der still den nächsten Bericht umschreibt. Die Juni-Inflation ging runter. Das Juli-Öl versucht schon, es rückgängig zu machen.