Öl erreichte ein Monatshoch am selben Tag, an dem die Inflation kühlte

Zwei Schlagzeilen kamen zusammen und widersprachen sich still. Die Juni-Inflation kühlte stark, großteils weil die Energiepreise in jenem Monat 5,7 Prozent fielen, und am selben Tag stieg Öl auf ein Monatshoch, mit Brent über 85 Dollar und WTI nahe 78. Der Bericht, der den Markt gerade beruhigte, beschreibt eine Welt, die nicht mehr existiert.

Die Ursache ist die Straße von Hormus. US- und iranische Streitkräfte tauschten Angriffe aus, und Washington will eine Blockade iranischer Tanker und eine 20-Prozent-Abgabe auf andere Fracht verhängen, die den Kanal passiert, der ein Fünftel des Weltöls trägt. Eine Wasserstraße muss nicht schließen, um Preise zu heben. Die Drohung allein genügt.

Die Mechanik läuft in gerader Linie. Höheres Rohöl hebt die Kosten für Benzin, Diesel, Schifffahrt und alles, was aus Kraftstoff gemacht oder damit bewegt wird, was mit kurzer Verzögerung in die Inflation des nächsten Monats fließt, die Erleichterung, die die Märkte heute freute, wird also in Echtzeit rückgängig gemacht. Der Juni kaufte einen Moment Ruhe. Der Juli gibt ihn aus.

Deshalb steckt die Federal Reserve fest. Ein kühler Juni-Wert spricht für Geduld, ein steigender Juli-Ölpreis spricht für Wachsamkeit, und die Notenbank muss Politik für eine Wirtschaft machen, deren wichtigster Input von Raketen statt von der Nachfrage bestimmt wird. Geldpolitik kann keine Quelle bohren. Sie kann nur die Wirtschaft um ein teures Fass herum kühlen.

Der Ausweg existiert, wie immer. Die OPEC hält freie Kapazität, hohe Preise rufen irgendwann mehr Angebot hervor, und jede frühere Hormus-Panik verpuffte, ohne dass die Straße wirklich schloss, die Prämie kann also so schnell abfließen, wie sie entstand. Öl hat selbstsichere Prognostiker seit einem Jahrhundert gedemütigt. Es hört nicht damit auf.

Der Markt feierte also am Morgen einen Inflationsbericht, den der Ölmarkt am selben Morgen entwertete. Energie zog die Preise im Juni herunter und drückt sie im Juli hoch, mit einem Krieg an der Zapfsäule. Die Erleichterung war echt. Sie kam auch mit einem Ablaufdatum, schon auf das Fass gedruckt.