Einen Tag nach der falkenhaften Erhöhung entschied der Markt, sie sei überlebbar

Die Panik hielt keinen ganzen Tag. Nachdem die Federal Reserve am Mittwoch die Zinsen hob und mehr signalisierte, was den Dow 631 Punkte tiefer schickte, legten die Aktien am Donnerstag eine breite Erholung hin. Der S&P 500 stieg rund 1 Prozent, der Nasdaq kletterte etwa 1,7 Prozent, und ein viel beachtetes Maß der Chiphersteller sprang 3 Prozent. Die falkenhafte Erhöhung sah plötzlich handhabbar aus.

Die Erholung hatte konkrete Treiber, nicht nur Rücksetzerkäufe. Die Ölpreise fielen scharf und die Anleiherenditen ließen von ihrem Sprung nach der Entscheidung nach, und diese zwei Bewegungen zusammen lockerten genau die Drücke, die den Ausverkauf getrieben hatten. Wenn die Inputs, die den Markt erschreckten, sich umkehren, folgt der Markt meist.

Die Logik ist, dass tieferes Öl und ruhigere Anleihen die Inflationsgeschichte mildern. Billigeres Rohöl mindert die Angst vor einer weiteren Inflationswelle, und eine 10-jährige Rendite, die von 5 Prozent zurückweicht, senkt die Konkurrenz, die Anleihen für Aktien darstellen, zusammen machten sie die falkenhafte Botschaft der Fed also leichter verdaulich. Die Fed zuckte nicht, aber ihre zwei größten Probleme taten es.

Die Führung erzählt die Geschichte. Chiphersteller und Technologie führten den Sprung an und holten früher in der Woche verlorenen Boden zurück, was zeigt, dass Anleger bereit waren, in die riskanteren, wachstumsstärkeren Ecken des Marktes zurückzutreten, sobald der Makrodruck nachließ. Die Risikobereitschaft kam dort zurück, wo sie am härtesten getroffen worden war.

Die Vorsicht ist, dass ein grüner Tag die Botschaft der Fed nicht löscht. Die Projektionen zeigen noch auf mehr Erhöhungen, die Renditen sind noch historisch hoch, und der Öl-Waffenstillstand könnte an einer einzigen Schlagzeile umkehren, Donnerstags Sprung ist also Erleichterung statt Entwarnung. Die Richtung der nächsten Bewegung hängt noch von Daten ab, die der Markt noch nicht gesehen hat.

Der Markt beantwortete die falkenhafte Erhöhung also nicht mit mehr Angst, sondern mit einer Erholung, geholfen von Kräften außerhalb der Kontrolle der Fed. S&P plus 1 Prozent, Chips plus 3, Öl runter. Die falkenhafte Erhöhung, die die Aktien am Mittwoch versenkte, sah am Donnerstag viel weniger beängstigend aus. Billigeres Öl und ruhigere Anleihen taten, was die Fed nicht tat: Sie gaben dem Markt einen Grund zum Durchatmen.