Tesla lieferte ein Quartal voller Widersprüche. Die Zahlen waren am unteren Strich besser als erwartet, aber die Top-Line wird schwieriger zu ignorieren. Und dann ist da noch alles andere: Musk verlässt DOGE, Cybercab läuft vom Band, und FSD bekommt sein bisher wichtigstes Update.

Q1 2026: Margen rauf, Auslieferungen runter

Tesla meldete Q1-Gewinn von $0,41 pro Aktie, 16% über dem Konsens von $0,35. Umsatz bei $22,38 Mrd., Auto-Segment +16% YoY auf $16,2 Mrd. Bruttomarge sprang auf 21,1%, hoch von 16,3% vor einem Jahr. Auf dem Papier ein solides Quartal.

Aber die Lieferzahlen erzählen eine andere Geschichte. 358.023 Fahrzeuge ausgeliefert gegen ~366.000 erwartet. Produktion bei 408.386, eine Lücke von über 50.000 Einheiten. Lagerreichweite von 15 auf 27 Tage gestiegen. Energiespeicher enttäuschten mit 8,8 GWh, -38% gegenüber Q4.

FSD v14.3.2: Das vereinheitlichte KI-Modell

Am 27. April rollte Tesla FSD v14.3.2 aus. Erstmals läuft ein einheitliches KI-Modell über Robotaxi-Flotte, Consumer-FSD und Smart Summon. Ein komplexer Grenzfall, den ein unbeaufsichtigtes Robotaxi in Texas löst, verbessert sofort Smart Summon für einen Kunden in New York. Neuer KI-Compiler mit MLIR, 20% schnellere Reaktionszeit.

Cybercab-Produktion hat begonnen

Musk bestätigte beim Q1-Earnings-Call: Cybercab-Produktion läuft offiziell. Output soll zum Jahresende exponentiell steigen. Robotaxi expandierte nach Dallas und Houston mit voll unbeaufsichtigten Fahrten. Ziel: ein Dutzend Staaten bis Ende 2026. Aber die große Expansion wartet auf FSD 15.

Musk tritt von DOGE zurück

Musk verließ offiziell seine DOGE-Rolle. In einem Interview nannte er den Einsatz "einigermaßen erfolgreich" und sagte, er würde es nicht nochmal machen. Die politische Ablenkung hatte Teslas Marke belastet, besonders in Europa. Die volle Rückkehr zu Tesla preist der Markt bereits ein.

Wo die Aktie steht

Tesla bei $374, -16% seit Jahresbeginn. Analystenziele von $24,86 (GLJ) bis $600 (Wedbush), Durchschnitt ~$403-405. Tigress Financial startete am 27. April mit Buy. TD Cowen setzte $490. Der Bull-Case ruht auf Robotaxi und KI. Der Bear-Case sagt: Lieferungen verlangsamen sich, das Kerngeschäft reift.

Fazit

Tesla ist im Umbruch. Das EV-Geschäft ist profitabel, aber das Wachstum flacht ab. Die Robotaxi-Wette wird real mit tatsächlicher Produktion und expandierenden Märkten, aber die Timeline verschiebt sich. FSD ist wohl so fortgeschritten wie nie. Und Musk ist endlich wieder Vollzeit da. Ob das eine $1,4 Billionen Marktkapitalisierung rechtfertigt, ist die Frage.