Der KI-Boom verschlimmert nun die Inflation

Hier ist eine unbequeme Wendung. Die Inflation zog dieses Frühjahr erneut an, und einer der Schuldigen ist der KI-Aufbau selbst. Die enormen Ausgaben für Rechenzentren, Chips und Strom treiben die Preise hoch, was die Fed hawkish hält. Märkte setzen die Chance einer September-Zinserhöhung nun auf 61 Prozent.

Der Mechanismus ist einfache Ökonomie. KI-Infrastruktur zu bauen heißt, riesige Mengen derselben Dinge auf einmal zu kaufen, Halbleiter, Elektroausrüstung, Bauarbeit, Land und vor allem Strom, und wenn die Nachfrage nach diesen Inputs schneller springt als das Angebot, steigen ihre Preise. Diese Kosten fließen dann in die breitere Wirtschaft. Ein so großer Boom lässt sich nicht bauen, ohne seine Inputs hochzubieten.

Strom ist das klarste Beispiel. Rechenzentren verbrauchen enorme Mengen an Leistung, und ihre Nachfrage wächst weit schneller, als neue Erzeugung hinzugefügt werden kann, was die Energiepreise für alle am selben Netz hebt. Dasselbe passiert mit Speicherchips, die knapp und teurer werden und in den Preis von allem einfließen, von Servern bis zu Laptops und Handys. Die KI-Rechnung landet auf den Rechnungen anderer Leute.

Das bringt die Fed in die Klemme. Die Zentralbank neigt schon zu Zinserhöhungen, um die Inflation zu bekämpfen, und wenn ein großer Teil des Preisdrucks aus KI-Investitionen statt aus Konsumnachfrage kommt, sind höhere Zinsen ein grobes Werkzeug dagegen. Zinsen zu erhöhen kann keine Kraftwerke bauen oder Chips erscheinen lassen. Ursache und Kur passen schlecht zusammen.

Der ehrliche Vorbehalt ist, dass KI ein Treiber unter mehreren ist. Zölle, Energieschocks aus dem Nahost-Konflikt und ein widerstandsfähiger Arbeitsmarkt treiben die Preise ebenfalls, die Inflation allein der KI anzulasten wäre also zu sauber. Ökonomen erwarten auch, dass dieser Aufbau-Druck nachlässt, wenn die Kapazität aufholt. Das ist ein Beitragsfaktor, nicht die ganze Geschichte.

Die Technik, die als großer Effizienzmotor verkauft wird, macht in ihrer Bauphase also die Dinge teurer, und alle zahlen dafür über Preise und Zinsen. Springende Nachfrage nach Chips, Strom und Bau, eine steigende Inflationszahl, eine hawkishe Fed. Der KI-Boom sollte die Dinge billiger machen. Vorerst tut er das Gegenteil, und die Fed ist die, die die Rechnung hält.