Die Bank of Japan hob die Zinsen gerade auf den höchsten Stand seit 1995

Die Ära des Gratisgeldes in Japan endet. Die Bank of Japan hob letzte Woche ihren Leitzins auf 1 Prozent, den höchsten seit über 30 Jahren und das erste Mal seit 1995 auf diesem Niveau. Ein schwacher Yen und kriechende Inflation zwangen die vorsichtigste Zentralbank der Welt endlich zum Handeln, in einem 7-zu-1-Votum.

Jahrzehntelang war Japan die Heimat von Nahe-Null-Zinsen. Nach seinem Crash der 1990er hielt die BOJ Geld fast gratis, um die Deflation zu bekämpfen, und dieser billige Yen wurde ein Werkzeug, das globale Anleger liehen, um überall sonst höher rentierende Anlagen zu kaufen. Jeder Schritt weg von Null zerrt an diesem langjährigen Aufbau, weshalb ein Ein-Punkt-Zins weit über Tokio hinaus zählt.

Der Auslöser waren der Yen und die Preise. Eine schwache Währung verteuerte Importe und trieb die Inflation, die BOJ hob die Zinsen also teils, um den Yen zu stützen, und teils, um die Preise im Zaum zu halten. Nach der Entscheidung stieg der Nikkei, der Yen festigte sich leicht, und die Anleiherenditen stiegen, der Markt las es als vorsichtigen, gut signalisierten Schritt statt als Schock.

Der globale Aspekt ist der Carry-Trade. Anleger liehen lange billigen Yen, um höher zahlende Anlagen zu kaufen, von US-Aktien bis Anleihen, und höhere japanische Zinsen machen diesen Trade weniger profitabel und riskanter. Ein gradueller Rückbau ist beherrschbar, doch ein plötzlicher kann Verkäufe über Märkte erzwingen, wie eine scharfe Yen-Bewegung 2024 zeigte. Japans Zinspfad ist nun eine Variable, die alle beobachten.

Die ehrliche Lesart ist, dass dies maßvoll ist, nicht dramatisch. Ein Prozent ist nach Weltstandard noch niedrig, die Erhöhung war breit erwartet, und die BOJ signalisierte, langsam vorzugehen, mit vielleicht einem weiteren Schritt dieses Jahr. Das Risiko ist nicht diese Entscheidung, sondern die kumulative Verschiebung, während Jahre ultralockerer Politik sich langsam umkehren. Kleine Schritte summieren sich, wenn sie ein 30-Jahres-Regime beenden.

Japan schließt also leise das Kapitel des Gratisgeldes, und die Wellen reichen weit über seine Grenzen. Ein 1-Prozent-Zins, der höchste seit 1995, ein festerer Yen und ein Carry-Trade unter sanftem Druck. Einer der letzten Anker billiger globaler Liquidität hebt sich. Achte auf den Yen und die japanischen Renditen, wie schnell der Rückbau geht.