Der Dow schloss den vierten Gewinnmonat in Folge, während Chips eine Billion verloren

Der Juli schloss am Freitag mit einem höheren S&P 500, einem springenden Amazon und dem vierten Gewinnmonat in Folge für den Dow. Wer nur diese Zeile liest, sieht einen guten Monat. Wer den Halbleiterkomplex liest, sieht einen der schlechtesten der Geschichte. Beide Beschreibungen betreffen dieselben einunddreißig Tage.

Der Schaden war konzentriert und heftig. Chipaktien verloren allein zwischen Freitag, dem 24., und Mittwoch, dem 29., über eine Bio. Dollar Marktwert. Über den Juli fiel der Philadelphia-Halbleiterindex 19,4 Prozent, ein speicherfokussierter ETF 29, Micron 22 und SanDisk 43. Nvidia gab über den Ausverkauf 238 Mrd. Dollar ab und schloss am Mittwoch bei 190,01, nachdem der Titel des wertvollsten Unternehmens an Apple gegangen war.

Korea hat es am härtesten getroffen, weil Korea am konzentriertesten ist. Der Kospi fiel im Monat 32,54 Prozent, ein steilerer Rückgang als 2008, mit Circuit Breakern am 28. und erneut am 29., den ersten Unterbrechungen an zwei aufeinanderfolgenden Tagen in der Geschichte des Index. Samsung verlor rund 35 Prozent und SK Hynix 46,69, und das Finanzministerium berief am Mittwochabend eine Notsitzung ein, nachdem 864,5 Bio. Won in zwei Sitzungen den Markt verlassen hatten.

Nichts davon waren Gewinnzahlen. SK Hynix meldete Rekordumsatz und fiel. Samsung meldete eine operative Marge von 52,2 Prozent, warnte, die Speicherknappheit verschärfe sich bis 2027 und in 2028 hinein, lief auf die Nachricht fast 8 Prozent hoch und schloss tiefer. Verkauft wurde 2028: Chinas CXMT mit einem Börsendebüt von plus 466 Prozent und ein Shanghaier Unternehmen, das die Produktion von Immersions-DUV-Lithografie startete, beides am 27.

Unterdessen ging es den Teilen des Marktes ohne diese Abhängigkeit gut. Der vierte Gewinnmonat des Dow kam von Industrie, Energie und Finanzwerten, und Energie war am Mittwoch mit plus 1,9 Prozent der beste US-Sektor, während neun von elf rot schlossen. Der FTSE 100 hatte mit plus 4,5 Prozent seinen stärksten Monat seit Februar. Öl mit 29 Prozent im Monat ist offenbar eine brauchbare Absicherung gegen einen AI-Abbau, ein Satz, den im Januar niemand erwartet hätte.

Das Indexniveau hat einem in diesem Monat also fast nichts gesagt. Eine Bio. Dollar hat einen Teil des Marktes verlassen, und die Schlagzeile bewegte sich kaum, was passiert, wenn die Verluste in den Namen konzentriert sind, die am weitesten gelaufen waren. Wer den Juli am Dow abgelesen hat, hat die ganze Geschichte verpasst.