Die Fed hielt, drei Mitglieder stimmten für eine Erhöhung, der Dow verlor 1.152 Punkte

Die Fed hielt, drei Mitglieder stimmten für eine Erhöhung, der Dow verlor 1.152 Punkte

Die Fed ließ die Zinsen gestern Nachmittag bei 3,50 bis 3,75 Prozent, was fast alle erwartet hatten. Nicht eingepreist war die Abstimmung. Drei Mitglieder votierten abweichend für eine Erhöhung um einen Viertelpunkt: Beth Hammack aus Cleveland, Neel Kashkari aus Minneapolis und Lorie Logan aus Dallas. Neun zu drei. Aktien liefen etwa eine halbe Stunde nach oben und fielen dann auseinander.

Kevin Warsh hat inzwischen zwei Sitzungen geleitet und die Vorabfestlegung aus dem Statement gestrichen, das Abstimmungsverhältnis ist also fast alles, was der Markt zu lesen bekommt. Im Statement stand, die Wirtschaft wachse in solidem Tempo trotz erhöhter Unsicherheit, die zum Teil dem Konflikt im Nahen Osten zuzuschreiben sei, und die Inflation liege weiter über dem Ziel, auch wegen Angebotsschocks bei Energie. Warsh sagte auf der Pressekonferenz, die Wirtschaft zeige beeindruckende Widerstandsfähigkeit. Widerstandsfähigkeit ist selten das Wort, zu dem eine Taube greift.

Der Rahmen zählte. Der Juni-CPI kam bei 3,5 Prozent herein, der Kernwert bei 2,6, aber Energie lag im Jahresvergleich 15,7 Prozent höher und Benzin 26,7. Die Futures hatten vorher rund eine Chance von eins zu drei auf eine Erhöhung gegeben, Mitte Juli waren es etwa 11 Prozent, und für September lag die Wahrscheinlichkeit schon über 55 Prozent. Drei namentliche Abweichler machen aus dieser September-Zahl statt einer Prognose einen Countdown. Es ist die fünfte Sitzung in Folge auf diesem Niveau.

Die Reaktion kam in der letzten Stunde. Der Dow schloss bei 51.594,86, minus 1.152,46 Punkte oder 2,18 Prozent, der schlechteste Tag seit April 2025. Der S&P 500 ging bei 7.316,38 aus dem Handel, minus 112,40 oder 1,51 Prozent. Der Nasdaq Composite endete bei 24.442,94, minus 433,97 oder 1,74. Die Renditen liefen für Aktien in die falsche Richtung, die zehnjährige auf rund 4,64 Prozent und die dreißigjährige etwa 10 Basispunkte höher auf 5,2. Brent sprang 7,3 Prozent auf 88,09 Dollar, WTI 6,56 Prozent.

Wer die Kurse liest, sieht: Der Markt hat die Fed nicht als hart eingestuft. Er hat sie als hinterher eingestuft. Ein Halten mit drei Falken im Protokoll, bei Öl plus 7 Prozent an einem Tag und einer dreißigjährigen bei 5,2, ist ein Ausschuss, der später und härter ran muss. Das ist für Aktien die schlechteste Variante. Zu beobachten ist, ob die Abweichler in den nächsten zwei Wochen in Reden auftauchen, denn so wird eine September-Erhöhung vorverkauft.

Fünf Sitzungen ohne Bewegung, und der Tag, an dem die Fed wieder nichts tat, wurde der größte Verlusttag seit über einem Jahr. Die Entscheidung war nie der Punkt. Die drei Namen auf der falschen Seite davon schon.