Der Markt erwartet nun eine Fed-Erhöhung. Die Chance sprang auf 66 Prozent

Die Sicht des Marktes auf die Federal Reserve hat sich dramatisch verfestigt. Das CME-FedWatch-Tool setzt die Chance auf eine Viertelpunkt-Erhöhung bei der Sitzung diesen Monat nun bei 66,4 Prozent, mit nur 33,6 Prozent, die keine Änderung erwarten, ein scharfer Sprung von der grob gleichen Spaltung vor nur wenigen Tagen. Was ein echter Münzwurf war, ist zum Basisszenario des Marktes geworden: Die Fed erhöht eher als nicht.

Die Verschiebung geht auf Warsh und die Daten zurück. Chef Warsh nutzte Jackson Hole, um zu betonen, dass die Inflation zu hoch bleibt und eine Erhöhung im Spiel ist, und mit Preisdaten, die weiter in den mittleren 3ern laufen, bewegten sich Händler stetig dahin, die Straffung einzupreisen, die er andeutete. Worte plus hartnäckige Inflation bewegten die Chancen. Der Markt nimmt die Fed beim Wort.

Risikoanlagen spüren es sofort. Krypto, Gold und Silber öffneten alle höher und gaben dann ihre Gewinne ab, da die Erhöhungserwartung belastete, denn straffere Politik stärkt den Dollar, hebt die Renditen und mindert den Reiz von Werten, die kein Einkommen zahlen. Die Rally war auf leichteres Geld gebaut. Eine 66-Prozent-Erhöhungswette ist das Gegenteil davon.

Die Anleiherenditen erzählen dieselbe Geschichte. Die Langfristrenditen drückten auf Mehrjahrzehnthochs, und steigende Renditen wogen in Hypotheken, Firmenkredite und die Bewertungen der Wachstumsaktien und Krypto, die die Sommerrally anführten. Der Anleihemarkt wartet nicht auf die Sitzung. Er preist den Ausgang jetzt.

Die Vorsicht ist, dass 66 Prozent keine Gewissheit sind, und die Daten es noch schwenken können. Der Freitags-Jobbericht und weitere Inflationszahlen landen vor der Fed-Sitzung, und eine schwache genug Zahl könnte die Chancen zurück zu einem Halten ziehen, das Basisszenario ist also eine Neigung, kein Schloss. Die Neigung ist falkenhaft. Die Entscheidung ist noch Wochen und mehrere Berichte entfernt.

Binnen Tagen hat sich der Markt also vom Fragen, ob die Fed senken könnte, zur Erwartung einer Erhöhung bewegt, eine komplette Umkehr der Annahme, die die Rally antrieb. Erhöhungschance bei 66 Prozent, Risikoanlagen fadend, Renditen hoch. Vor einer Woche war eine Erhöhung ein Münzwurf. Nun ist sie das Basisszenario, und das letzte Puzzleteil ist der Jobbericht am Freitag.