Der Ölsprung reichte der Fed gerade die schwerste Art von Problem

Die Federal Reserve ging in diese Woche bereits mit einer Neigung zur Zinserhöhung nach einem heißen Jobbericht. Dann schoss Öl auf Nahost-Angriffe Richtung 100 Dollar, und die Rechnung wurde viel schwerer. Ein Energieschock ist die eine Art Ereignis, das eine Zentralbank zugleich in zwei Richtungen drückt, und das Timing könnte kaum schlechter sein.

Hier ist die Zwickmühle in klaren Worten. Teures Öl fließt in höhere Inflation, was der Fed normalerweise sagt, die Zinsen zu heben und abzukühlen, doch es wirkt auch wie eine Steuer auf Haushalte und Unternehmen, die die Wirtschaft verlangsamt, was der Fed normalerweise sagt, sich zurückzuhalten. Ein Schock, zwei entgegengesetzte Signale, und keine saubere Antwort.

Das ist die Lage, die Politiker am meisten fürchten. Wenn Inflations- und Wachstumsrisiken in dieselbe Richtung zeigen, ist der Pfad offensichtlich, doch wenn die Preise steigen, während die Wirtschaft gequetscht wird, riskiert die Fed, in eine Verlangsamung zu straffen oder die Inflation zu ignorieren, um das Wachstum zu schützen. Ökonomen haben ein Wort für diese unbequeme Überschneidung, und ein Ölsprung ist ein klassischer Weg, sie zu erzeugen.

Es erhöht den Einsatz auf Freitags Daten enorm. Der August-Inflationsbericht war ohnehin die letzte große Zahl vor der Entscheidung am 16. September, und nun muss er gegen eine Ölbewegung gelesen werden, die sich in den Zahlen noch nicht voll zeigt, was die Fed zwingt, zu beurteilen, wie viel des Sprungs später durchfließt. Der Ausschuss wird gebeten zu prognostizieren, nicht nur zu reagieren.

Die Vorsicht ist, dass Ölschocks so schnell verblassen können, wie sie kommen. Wenn die Spannungen abkühlen und das Rohöl zurückfällt, lässt die Inflationsbedrohung nach und die Zwickmühle wird weicher, die Fed könnte also zögern, auf eine Preisbewegung zu überreagieren, die sich binnen Wochen umkehren könnte. Auf einen Sprung zu handeln, der sich auflöst, wäre seine eigene Art Fehler.

Eine Zentralbank, die bereits gespalten war, muss nun also einen Energieschock abwägen, der zugleich für und gegen genau die Erhöhung spricht, die sie erwog, mit fast keiner Zeit zu sehen, wie er sich entfaltet. Heiße Jobs auf einer Seite, teures Öl auf beiden, eine Entscheidung nächste Woche. Ein heißer Jobbericht sagte der Fed zu erhöhen. Ein Ölschock sagt ihr, vorsichtig zu sein. Die Inflationszahl am Freitag muss nun einen Kampf schlichten, der gerade viel schwerer zu entscheiden wurde.