Das bevorzugte Inflations-Maß der Fed kommt heute Morgen um 8:30 ET.

Core PCE für April. Konsens liegt bei 2,6 Prozent im Jahresvergleich, gleich wie letzten Monat. Headline PCE erwartet bei 2,3 Prozent. Märkte sind auf Bestätigung positioniert, nicht auf Überraschung.

So sieht der Setup aus. Die letzten Wochen ging es darum, ob der Zoll-getriebene Preisdruck schon in den echten Daten ankommt. CPI war kühler als befürchtet. Producer Prices etwas höher. PCE ist der Tiebreaker, und die Fed schaut auf diese Zahl mehr als auf CPI.

Zwei Szenarien zählen.

Ein weicher Print (Core unter 2,5 Prozent). Das wäre der Peak des Inflations-Schrecks. Rate-Cut-Wahrscheinlichkeit für September steigt. Dollar gibt wahrscheinlich nach. Risk-Assets bekommen Luft. Bonds rallyen.

Ein heißer Print (Core über 2,7 Prozent). Das ist das größere Risiko. Tariff-Durchschlag endlich in den Daten, Services-Inflation hartnäckig. September-Cut-Pricing wird nach hinten geschoben, vielleicht November oder später. Dollar bekommt nochmal Schub. TLT unter Druck. Aktien und Krypto noch mehr Strain.

Die MCO-Sicht zum Regime ist klar. Dollar hat den Makro-Boden bestätigt. TLT sitzt am kritischen Entscheidungspunkt nahe 85. Wenn der heutige Print heiß ausfällt und TLT die Unterstützung bricht, sind wir nicht mehr in einer defensiven Rotation, sondern in echtem Tightening. Das ist ein anderes Spiel für alles was Risk ist.

Schau auch auf Core Month over Month. Ein Wert von 0,3 Prozent oder höher signalisiert dass der zugrunde liegende Trend wieder anzieht. Das ist die Zahl die die Kurve bewegt, nicht die Headline.

Noch eine Sache. Personal Income und Spending kommen im gleichen Release. Wenn Spending stark bleibt während die Inflation wieder anzieht, hat die Fed keine Deckung mehr zu cutten. Diese Kombination ist der Worst Case für die Rate-Cut-Bullen.

Der Print um 8:30. Wir schauen auf den Dollar und 10-Jahres-Yields für den ersten Read.