Das Stablecoin-Regelwerk kommt nächsten Monat, und Rendite ist raus

Die ersten echten US-Stablecoin-Regeln sind fast da. Regulierer müssen den Rahmen unter dem GENIUS Act bis zum 18. Juli finalisieren, und der jüngste Gesetzestext verbietet Zinsen auf ungenutzte Stablecoin-Guthaben, erlaubt aber weiter Belohnungen, die an echte Transaktionen gebunden sind. Für Circle und Coinbase ist der Unterschied Milliarden wert.

Das ist das Regelwerk, auf das Krypto jahrelang wartete. Ein 309-seitiger Gesetzentwurf des Senats-Bankenausschusses setzt die Bedingungen, verbietet Rendite auf Stablecoins, die nur in einer Wallet liegen, und erlaubt aktivitätsbasierte Belohnungen für Coins, die in echten Transaktionen, Krediten oder Market-Making genutzt werden. Er skizziert auch einen Rahmen für DeFi-Handel und einen Insolvenz-Schutzhafen, die Art Detail, die Stablecoins von einer Grauzone in regulierte Finanz verwandelt.

Die Linie bei der Rendite ist der Kampf. Plattformen wie Coinbase hatten gehofft, Kunden Zinsen auf Stablecoin-Guthaben zu zahlen, ein Feature, das Einlagen treibt und mit Banken konkurriert. Passive Rendite zu verbieten schützt das Bankensystem vor Einlagenflucht, nimmt den Börsen aber eines der stärksten Werkzeuge, um ungenutztes Geld anzuziehen. Circle und Coinbase, die sich das USDC-Geschäft teilen, sitzen mittendrin.

Für die beiden ist der Einsatz direkt. Als ein früherer Entwurf im März Stablecoin-Belohnungen bedrohte, verzeichnete Circle seinen schlechtesten Tag aller Zeiten, eine Erinnerung, wie eng sein Wert an die Regeln gebunden ist. Die finale Formulierung, die transaktionsbasierte Belohnungen erlaubt, federt den Schlag ab, denn sie lässt Raum, Nutzer fürs tatsächliche Nutzen des Coins zu bezahlen statt fürs bloße Halten. Das Modell verschiebt sich von passiver Rendite zu Nutzung.

Die Struktur reicht über Stablecoins hinaus. Derselbe Gesetzesvorstoß würde Bitcoin und Ethereum primär unter die CFTC als Rohstoffe stellen, während wertpapierähnliche Token bei der SEC bleiben, und endlich die Zuständigkeitslinie ziehen, um die die Branche jahrelang stritt. Klare Regeln schneiden in beide Richtungen, sie nehmen Rechtsrisiko und schließen zugleich einige der lukrativen Grauzonen-Produkte.

Die Frist am 18. Juli macht also aus einer langen Debatte ein Gesetz, und die Schlagzeile ist, dass passive Stablecoin-Rendite verschwindet. Ein fertiger Rahmen, eine klarere Trennung zwischen SEC und CFTC und ein direkter Treffer für ein Geschäftsmodell mit weicherer Landung über Nutzungsbelohnungen. Klarheit kommt, zu den Bedingungen der Regulierer. Achte auf den 18. Juli und darauf, wie Circle und Coinbase sich anpassen.