Die Schläge hörten auf, das Patt nicht. Öl ist zurück bei 85

Wochen nachdem die USA geplante Militärschläge auf Iran abbliesen, bleiben die beiden Seiten in einem Patt über die Kontrolle der Straße von Hormus verhakt, ohne Enddatum in Sicht. Öl hat sich zurück um 85 Dollar je Fass eingependelt, und der Konflikt hat sich von einer Reihe dramatischer Sprünge in etwas Zersetzenderes verschoben: eine langsame, stetige Prämie auf die Energie, die die Welt still jeden Tag zahlt.

Ein Patt ist eine eigene Art Schaden. Märkte können einen Schock verkraften, der sich auflöst, doch ein offenes Patt hält eine Risikoprämie dauerhaft im Ölpreis eingebacken, denn kein Reeder, Versicherer oder Raffineur kann um eine Straße herum planen, die morgen umkämpft sein könnte. Unsicherheit braucht keine Explosion, um Geld zu kosten. Sie muss nur andauern.

Der Kanal zählt mehr als die Schlagzeilen. Rund ein Fünftel des Weltöls bewegt sich durch Hormus, selbst ohne einen einzigen versenkten Tanker halten also die bloße Möglichkeit einer Störung die Fracht- und Versicherungskosten erhöht und die gelieferte Energie teuer. Die Straße muss nicht schließen, um zu schaden. Sie muss nur gefährlich bleiben.

Der Makroschaden läuft direkt in die Zinsen. Öl bei 85 hält die Inflationserwartungen erhöht, ein Hauptgrund, warum die Langfristrenditen gerade ein 19-Jahres-Hoch erreichten, ein Patt am Golf hebt also direkt die Finanzierungskosten für amerikanische Haushalte und Firmen. Der Krieg und der Hypothekenzins sind enger verbunden, als sie aussehen. Energie ist der Draht dazwischen.

Das Gegengewicht ist das, das immer gilt. Die OPEC hält freie Kapazität, hohe Preise ziehen irgendwann mehr Angebot in den Markt, und ein echter diplomatischer Durchbruch könnte die Prämie über Nacht abfließen lassen, das ist also ein schweres Gewicht, kein dauerhaftes. Öl hat jene bestraft, die annahmen, ein Patt werde ewig dauern. Nichts hier ist fix.

Die gefährlichste Version dieses Konflikts könnte also die stille sein, ein Patt ohne Lösung, das die Energie unbegrenzt teuer hält. Öl nahe 85, die Straße weiter umkämpft, die Kosten über jedes Fass verteilt. Die Schläge hörten auf, das Patt nicht, und solange die Straße umstritten ist, zahlt die Welt auf alles davon einen Aufschlag.