Die US-Wirtschaft verlor im Juli 23.000 Stellen, die Arbeitslosenquote bewegte sich nicht

Die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft fiel im Juli um 23.000 Stellen. Ökonomen hatten irgendwo zwischen 83.000 und 95.000 neuen Stellen erwartet. Die Arbeitslosenquote hielt bei 4,1 Prozent mit 6,9 Mio. Menschen ohne Arbeit, und das ist der Teil, der die Lesart erschwert. Eine schrumpfende Beschäftigung bei flacher Quote heißt meist, dass Leute den Arbeitsmarkt verlassen und nicht ihre Stelle.

Die Revisionen richteten mehr Schaden an als die Schlagzeile. Der Mai kam 66.000 herunter, von 129.000 auf 63.000. Der Juni kam 37.000 herunter, von 57.000 auf 20.000. Zusammen mit dem Juli liegt der Monatsdurchschnitt der vergangenen zwölf Monate bei 34.000, für eine Wirtschaft dieser Größe nahezu Stillstand. Aus drei Monaten Einstellungen wurde ungefähr ein Monat Einstellungen.

Die Zusammensetzung ist eng und staatslastig. Die kommunale Bildung baute 50.000 Stellen ab. Der Einzelhandel verlor 19.000, die Finanzdienstleistungen 14.000. Das Gesundheitswesen legte 22.000 zu und blieb der einzige verlässlich wachsende Sektor, wie schon fast zwei Jahre lang. Alles andere beschrieb das Amt als über den Monat weitgehend unverändert, und diese Formulierung leistet in einem solchen Bericht viel Arbeit.

Die Löhne sind der Grund, warum das noch niemand als Rezessionssignal bezeichnet. Die Durchschnittsstundenlöhne stiegen um zwei Cent auf 37,62 Dollar, plus 3,2 Prozent im Jahresvergleich. Das liegt über der Schlagzeileninflation, aber nicht weit, und es verlangsamt sich, statt einzubrechen. Ein Arbeitsmarkt, der nicht einstellt, aber weiter zahlt, hortet Personal und entlässt es nicht.

Für die Fed liegt das unangenehm neben allem anderen. Der Ausschuss hielt am 29. Juli bei 3,50 bis 3,75 Prozent, drei Mitglieder votierten für eine Erhöhung. Das Wachstum im zweiten Quartal kam annualisiert bei 1,5 Prozent herein, während der GDP-Preisindex 6,3 druckte. Jetzt sind die Beschäftigungszahlen negativ. Das ist die Form einer Wirtschaft, die sich verlangsamt, ohne dass die Inflation mitkommt.

Die Märkte haben das nicht lange als taubenhafte Zahl behandelt. Der S&P 500 schloss am Freitag auf einem Rekord und verbuchte die stärkste Woche seit April, und die zehnjährige Rendite lag am Montag bei 4,71 Prozent, und so reagiert kein Anleihemarkt, der den Straffungszyklus für beendet hält. Zwei negative Beschäftigungsmonate in Folge würden die Diskussion komplett drehen. Einer, mit Revisionen dieser Größe, sagt vor allem, dass die früheren Zahlen falsch waren.