Die Woche, auf die alles zulief: Die Fed entscheidet am Mittwoch

Nach einem Monat aus Jobdaten, einem Ölschock und einem heiß-lichen Inflationsbericht liefert die kommende Woche das Hauptereignis. Die Federal Reserve beendet ihre zweitägige Sitzung am Mittwoch, den 16. September, und die Zins-Futures implizieren eine rund 90-prozentige Chance einer Viertelpunkterhöhung, die die Obergrenze ihrer Zielspanne auf 4,00 Prozent heben würde. Zum ersten Mal in diesem Zyklus ist eine Zinserhöhung das Basisszenario zum Auftakt.

Weil die Erhöhung so breit erwartet wird, ist die Entscheidung selbst vielleicht nicht der Marktbeweger. Was die Händler zerlegen werden, ist die Richtungsangabe, die aktualisierten Projektionen und der Ton von Chef Kevin Warsh dazu, wie viel weiter er zu gehen gedenkt, denn eine einzelne Erhöhung, gerahmt als Beginn einer Serie, liest sich ganz anders als eine, gerahmt als Versicherung. Die Zahl ist nahezu bekannt. Die Botschaft nicht.

Die Abstimmung ist ihre eigene Geschichte. Warsh sagte, die Fed habe bei der Inflation noch Arbeit und wolle die Preise mit ausreichender Geschwindigkeit Richtung 2 Prozent, während Gouverneur Christopher Waller signalisierte, er neige zu einem Halten bei der aktuellen Spanne von 3,50 bis 3,75 Prozent, ein Widerspruch ist also möglich. Eine gespaltene Abstimmung würde dem Markt sagen, die Falken gewannen diese Runde, aber nicht den Streit.

Es ist diese Woche nicht nur die Fed. Die Bank of England und die Bank of Japan entscheiden ebenfalls über Zinsen, und die USA bekommen am Mittwoch die August-Einzelhandelsumsätze, einen Hinweis, ob die Verbraucher durch höhere Preise noch ausgeben. Mehrere Zentralbanken und ein wichtiges Ausgabenmaß in einem Zug heißt reichlich Raum für Überraschungen.

Die Vorsicht ist, dass ein eingepreistes Ereignis dennoch übergroße Bewegungen liefern kann. Wenn die Fed erhöht, aber eine Pause signalisiert, könnten Aktien stark rallyen, während eine falkenhafte Botschaft, die auf weitere Erhöhungen zeigt, den Ausverkauf neu entzünden und die 10-jährige Anleiherendite, schon nahe 5 Prozent, noch höher drücken könnte. Wenig Drama ist die Erwartung, keine Garantie.

Der Kalender hat also alles in einen Mittwochnachmittag getrichtert, mit dem Zins fast entschieden und der Richtungsangabe weit offen. Erhöhung fast sicher, Spanne Richtung 4,00, alle Augen auf die Erklärung. Nach Wochen des Ratens kommt die Antwort am Mittwochnachmittag. Der Zins selbst ist fast entschieden. Worauf der Markt wirklich kauft oder verkauft, ist, was die Fed über den nächsten sagt.