Die Woche, in der die Fed endlich erhöhte, und alles sich bewegte

Nach Monaten des Aufbaus tat die Federal Reserve es: Am Mittwoch hob sie die Zinsen einen Viertelpunkt auf eine Zielspanne von 3,75 bis 4,00 Prozent, ihre erste Erhöhung seit 2023, in einer einstimmigen 12-zu-0-Abstimmung. Die Projektionen gingen weiter, mit 16 von 18 Vertretern, die mindestens eine weitere Erhöhung erwarten. Die Ära des Wartens auf billigeres Geld ist vorbei.

Die Märkte nahmen die Botschaft zunächst hart. Die Aktien fielen auf die Entscheidung scharf, mit dem Dow, der am Mittwoch 631 Punkte fiel, als Chef Kevin Warsh einen falkenhaften Ton anschlug, und die 10-jährige Anleiherendite drückte über 5 Prozent auf ihr höchstes Niveau seit 2007. Für einen Tag war die falkenhafte Erhöhung alles, was der Markt sehen konnte.

Dann ließ der Druck nach. Öl, das auf dem Golf-Konflikt über 108 Dollar gesprungen war, stürzte auf Hoffnungen, eine wichtige saudische Pipeline würde wiederhergestellt, Richtung 104 zurück, und als das Rohöl fiel und die Renditen sich beruhigten, prallten die Aktien am Donnerstag zurück, mit dem Nasdaq 1,7 Prozent im Plus. Gold machte dieselbe Rundreise, brach unter 4.300 und sprang dann zurück auf rund 4.369.

Bis Freitag setzte sich der Staub in eine Spaltung. Der Dow rutschte erneut und schloss die Woche zum dritten Mal in Folge tiefer, sein erster negativer Monat in sechs zeichnet sich ab, während der Nasdaq Gewinne hielt, und die 10-jährige Rendite schloss genau bei 5,006 Prozent. Durch alles hindurch bewegte sich Bitcoin kaum und hielt nahe 77.000 Dollar.

Die Vorsicht ist, dass die Geschichte erst beginnt. Eine erste Erhöhung mit mehr projiziert heißt, der Markt muss nun eine echt länger höhere Welt einpreisen, und die Ruhe zum Wochenende könnte so leicht brechen, wie sie sich bildete, wenn die Inflationsdaten oder der Golf-Konflikt drehen. Eine Woche setzte die Richtung, nicht das Ziel.

Die Woche lieferte also die Wende, auf die sich alle gefasst gemacht hatten, und jeder große Markt musste sich in Echtzeit anpassen. Fed erhöhte, Öl sprang und fiel, Renditen auf 2007er-Hochs. Dies war die Woche, in der die Ära des billigen Geldes offiziell endete. Die Fed erhöhte, versprach mehr, und jeder Markt verbrachte die nächsten zwei Tage damit herauszufinden, wie er damit leben soll.