Der Öl-Engpass der Welt ist geschlossen, und Öl bewegte sich kaum

Hier ist das Seltsamste an diesem Krieg. Iran hat die Straße von Hormus für geschlossen erklärt, Schiffe werden angegriffen, und die USA haben Sanktionen auf iranisches Öl wieder verhängt, doch die Rohölpreise haben sich kaum bewegt. Die wichtigste Ölschlagader der Erde steht unter Beschuss, und der Markt zuckt mit den Schultern.

Normalerweise wäre das explosiv. Rund ein Fünftel des Weltöls bewegt sich durch Hormus, und frühere Drohungen, es zu schließen, ließen die Preise springen, eine echte Blockade, gestützt von Angriffen auf Schiffe, sollte also ein Lehrbuch-Angebotsschock sein. Stattdessen handelte Öl nahe flach, während die Schlagzeilen schlimmer werden. Etwas hält den Preis unten.

Ein Teil der Antwort ist Angebot anderswo. Die Förderung außerhalb des Golfs war reichlich, die Lagerbestände sind bequem, und Käufer hatten Zeit, Alternativen zu planen, Händler urteilen also, dass die Welt eine Verlangsamung an der Straße aufnehmen kann, ohne knapp zu werden. Bequemes Angebot ist ein Polster gegen Angst. Die Welt ist weniger zerbrechlich als in früheren Ölkrisen.

Der größere Teil könnte Müdigkeit sein. Dieser Konflikt eskalierte, deeskalierte und eskalierte wieder, monatelang, mit unterzeichneten und gebrochenen Waffenruhen und ausgesprochenen und zurückgezogenen Drohungen, und jeder Zyklus hat Händler trainiert, die Schlagzeilen abzuwerten. Ein Markt, der wiederholt erschreckt und nicht schwer verletzt wurde, hört auf zu reagieren. Unglaube ist nun eingepreist.

Genau darin liegt das Risiko. Kann Iran Tanker wirklich am Fahren hindern, oder trifft ein Schlag kritische Infrastruktur oder einen großen Produzenten, kommt der Angebotsschock auf einmal in einen Markt, der auf Ruhe positioniert ist, und die Preise würden nicht höher treiben, sie würden springen. Selbstzufrieden zu sein ist billig, bis es das nicht ist. Das Fehlen einer Prämie ist selbst ein Risiko.

Die gefährlichste Wasserstraße der Welt ist also geschlossen, und der Ölmarkt behandelt es als Hintergrundrauschen. Angegriffene Schiffe, Sanktionen zurück, flache Preise. Entweder hat der Markt richtig geurteilt, dass diese Blockade nicht durchsetzbar ist, oder es ist gerade das am schlechtesten bepreiste Risiko auf dem Brett. Beides kann nicht lange stimmen.