Drei große Zentralbanken entscheiden diese Woche, und sie driften auseinander

Dies ist eine der geschäftigsten Wochen des Jahres für die globale Geldpolitik, mit drei großen Zentralbanken, die über Zinsen entscheiden. Die US-Notenbank führt am Mittwoch, die Bank of England folgt am Freitag, und die Bank of Japan verkündet um dieselbe Zeit, und ausnahmsweise steuern sie in sichtbar verschiedene Richtungen. Diese Divergenz zählt so sehr wie jede einzelne Entscheidung.

Die Fed ist die, von der ein Schritt erwartet wird. Die Märkte preisen eine rund 90-prozentige Chance einer Viertelpunkterhöhung am Mittwoch, die die Obergrenze ihrer Zielspanne auf 4,00 Prozent heben würde, während sie eine von einem Ölsprung und hartnäckigen Preisen geschürte Inflation bekämpft. Von den dreien ist die Fed die einzige, die klar zur Straffung neigt.

Die anderen beiden dürften stillstehen. Die Bank of England dürfte bei 5,00 Prozent halten, mit einer Abstimmung nahe 7 zu 2, da ein paar Mitglieder angesichts weicherer britischer Daten auf eine Senkung drängen, während die Bank of Japan ihren Zins nahe 1,00 Prozent halten dürfte, selbst als einige Vertreter für eine frühere Erhöhung argumentieren. Eine Bank strafft, eine neigt zur Lockerung, eine tastet sich langsam hoch.

Die Divergenz zeigt sich zuerst in den Währungen. Wenn eine Zentralbank die Zinsen hebt, während andere halten, fließt das Geld meist zur höher verzinsten Währung, eine erhöhende Fed gegen eine stetige BoE und BoJ ist also ein Rezept für einen festeren Dollar, was in Rohstoffe, Schwellenländer und Krypto kräuselt. Zinsunterschiede sind, was Wechselkurse bewegt.

Die Vorsicht ist, dass die Richtungsangabe die Entscheidungen selbst überstimmen kann. Eine taubenhaft klingende Fed-Erhöhung oder ein überraschender falkenhafter Schwenk der BoJ könnte die erwarteten Währungsbewegungen durcheinanderbringen, der Ton jeder Erklärung wird also mehr zählen als die Schlagzeilenzahl, und die Reaktionen folgen vielleicht nicht dem Lehrbuch. Märkte handeln die Botschaft, nicht nur den Schritt.

Die Woche dreht sich also weniger um einen Zins und mehr darum, wie weit die großen Volkswirtschaften in der Politik auseinandergedriftet sind, mit dem Dollar mittendrin. Fed hoch, BoE und BoJ auf Halten, Währungen im Spiel. Drei Zentralbanken, drei verschiedene Antworten, eine Woche. Bis Freitag wird die Welt wissen, wer die Inflation bekämpft, wer das Wachstum pflegt und wie weit sie auseinandergedriftet sind.