Der heutige Arbeitsmarktbericht entscheidet, ob die Rekord-Rally hält

Alle Augen auf eine Zahl heute Morgen. Der Juni-Arbeitsmarktbericht kommt heute, vorgezogen wegen des Feiertags am 4. Juli, und er testet einen Aktienmarkt auf Rekorden. Mit der Fed, die zu einer Zinserhöhung neigt, könnte eine heiße Zahl Aktien verschrecken und eine schwache Abschwungängste wiederbeleben.

Die Erwartungen deuten auf eine Verlangsamung. Ökonomen rechnen mit rund 115.000 neuen Stellen im Juni, weniger als in den Vormonaten, mit der Arbeitslosenquote um 4,3 Prozent. Ein Vorgeschmack aus dem ADP-Bericht zu Privatstellen fiel weich aus und zeigte, dass die Einstellungen auf rund 98.000 nachließen, was den Markt auf eine kühlere Schlagzeile einstellt. Die Latte liegt tiefer als früher im Jahr.

Der Kniff ist, dass gut und schlecht kippen können. Unter Fed-Chef Kevin Warsh hat der Markt aufgehört, über Senkungen zu debattieren, und begonnen, eine mögliche Erhöhung schon im September einzupreisen, eine starke Arbeitszahl würde diese Erhöhungswetten also bestärken und könnte Aktien tatsächlich drücken. Eine weiche Zahl lockert den Erhöhungsfall, weckt aber Sorgen, die Wirtschaft verliere Schwung. Beide Ergebnisse tragen Risiko.

Der Einsatz ist hoch, weil Aktien überdehnt sind. Der Markt schloss gerade sein bestes Quartal seit Jahren mit dem Dow auf Rekord, er ist also auf gute Nachrichten bepreist, was wenig Polster lässt, falls die Daten in eine der Richtungen enttäuschen. Ein Bericht, der weit von den Erwartungen landet, könnte Renditen, Dollar und Aktien zugleich aufschrecken. Rekorde erhöhen die Empfindlichkeit für Überraschungen.

Der ehrliche Vorbehalt ist, dass ein Bericht verrauscht ist und Revisionen häufig sind. Monatliche Zahlen schwanken, werden später revidiert, und ein einzelner Wert definiert nicht den Arbeitsmarkt, die unmittelbare Marktreaktion kann das tatsächliche Signal also überschießen. Die klügere Lesart kommt vom Trend über mehrere Monate, nicht von einer Donnerstagszahl. Übergewichte keinen einzelnen Datenpunkt.

Die Woche läuft also auf die Veröffentlichung heute Morgen hinaus, mit einem Rekordmarkt, der wartet, ob die Daten den Optimismus rechtfertigen. Eine Prognose nahe 115.000 Stellen, eine hawkishe Fed und Aktien, auf Perfektion bepreist. Die Zahl setzt den Ton in den Feiertag und darüber hinaus. Achte auf die Stellenzahl, die Arbeitslosenquote und wie Renditen und Dollar reagieren.