Warshs erste Fed-Sitzung: Pause erwartet, Dot Plot im Fokus

Die Fed entscheidet heute über die Zinsen, und zum ersten Mal leitet Kevin Warsh die Sitzung. Es wird erwartet, dass die Notenbank den Leitzins bei 3,50 bis 3,75 Prozent hält. Die Entscheidung kommt um 14 Uhr ET, Warshs erste Pressekonferenz eine halbe Stunde später. Der Zins ist nicht die Geschichte. Warsh ist es.

Warsh wurde als Chef installiert mit der klaren Erwartung, dass er die Zinsen senkt, eine Priorität der Trump-Regierung. Dann kam die Wirtschaft dazwischen. Die Inflation lief heiß inmitten des US-Konflikts mit dem Iran, der Arbeitsmarkt blieb fest, und diese Kombination hat Zinssenkungen vorerst leise vom Tisch genommen. Warsh kommt also eingeengt an, will Spielraum zum Lockern, ohne die Daten, die das rechtfertigen.

Die Pause selbst ist so gut wie ausgemacht. Die Action steckt in den Projektionen, die daneben veröffentlicht werden, dem sogenannten Dot Plot, in dem jeder Entscheider markiert, wo er die Zinsen hingehen sieht. Die Wall Street achtet auf eine Verschiebung zu Erhöhungen statt Senkungen dieses Jahr. Dann kommt die Pressekonferenz, seine erste als Chef, in der jeder Satz über Inflation, Wachstum und Fed-Unabhängigkeit zerlegt wird. Die Märkte bewegen sich hier auf den Ton so sehr wie auf die Zahlen.

Die Aktien gingen ruhig und nahe Rekorden hinein. Der Dow schloss am Dienstag erstmals überhaupt bei 52.000, ein zweiter Rekord in Folge. Die Futures waren am Mittwochmorgen stabil, der Dow leicht im Minus, der S&P knapp im Plus, der Nasdaq 100 rund ein halbes Prozent höher, während Tech einen Rebound versuchte. Der S&P steht nahe 7.570. Bitcoin rutschte unter 65.000, rund 2 Prozent im Minus am Tag, ein Hauch Risk-off ins Ereignis. Niemand will eine große Position offen, bevor Warsh spricht.

Worauf man achten sollte, ist nicht die heutige Pause, sondern der Pfad, den Warsh signalisiert. Wandern die Dots zu Erhöhungen, muss der Markt viel von der eingepreisten Senkungshoffnung auflösen. Klingt Warsh trotz der Inflation taubenhaft, werden die Fragen zur Fed-Unabhängigkeit und zum politischen Druck lauter. So oder so setzt seine erste Sitzung den Ton dafür, wie die Märkte ihn monatelang lesen. Erste Eindrücke bleiben hängen.

Also eine Routine-Pause, auf dem Papier, mit viel Gewicht auf den Worten drumherum. Ein neuer Chef, ein heikles Setup, heiße Inflation, ein Präsident, der Senkungen will, und eine Wirtschaft, die sie vielleicht nicht zulässt. Die Zahl bleibt um 14 Uhr gleich. Was sich ändert, ist, wie klar jeder die Zwickmühle sehen kann, in der Warsh steckt.