Warshs erste Fed-Sitzung: Zinsen gehalten, Dot Plot wird hawkish

Die Fed tat das Erwartete und sagte das Unerwartete. Bei Kevin Warshs erster Sitzung als Chef hielt das FOMC die Zinsen bei 3,50 bis 3,75 Prozent, wie alle annahmen. Dann drehten die Projektionen und Warshs Ton die Stimmung, hin zu einer Zinserhöhung später im Jahr und weg vom alten Versprechen von Senkungen. Aktien fielen, Renditen sprangen.

Der Reihe nach. Warsh kam an, während die Märkte auf irgendwann Senkungen wetteten und annahmen, er werde sie liefern, eine Priorität der Regierung, die ihn auswählte. Stattdessen gab eine heiße Inflation nahe einem Drei-Jahres-Hoch dem Ausschuss Deckung, in die andere Richtung zu lehnen. Die Pause war der leichte Teil. Was sich änderte, war alles drumherum.

Der Dot Plot richtete den Schaden an. Der Median für den Leitzins zum Jahresende 2026 sprang auf 3,8 Prozent, von 3,4 im März, neun Entscheider sehen jetzt mindestens eine Erhöhung dieses Jahr, acht keine Änderung und einer eine Senkung, während Warsh keinen Punkt einreichte. Der Ausschuss hob auch seine Inflationsprognose für 2026 auf 3,6 Prozent (Gesamtrate) und 3,3 Prozent (Kernrate) an, von 2,7. Und Warsh schrieb das Statement viel kürzer, strich die Sprache, die eine Neigung zu Senkungen signalisiert hatte. Er sagte, die Fed habe die Forward Guidance gestrichen und könne den Märkten nicht sagen, was als Nächstes kommt.

Die Wall Street mochte die Unsicherheit nicht. Der Dow fiel rund 1 Prozent auf 51.493, der S&P 500 verlor 1,2 Prozent auf 7.420, und der Nasdaq gab 1,3 Prozent auf 26.022 ab, alle rutschten während Warshs Pressekonferenz auf Tagestiefs. Die Anleiherenditen sprangen, als Händler neu bepreisten. Der Markt sieht jetzt eine Erhöhung schon im Oktober, eine scharfe Wende von den Senkungen, auf die er einen Tag zuvor setzte. Ein Rekord-Dow am Dienstag, ein Ausverkauf am Mittwoch.

Warshs Debüt setzte einen Ton, und der ist hawkish und direkt. Indem er die Forward Guidance killt, sagt er den Märkten, sie sollen aufhören, der Fed vorauszulaufen, und auf die Daten schauen, was eine Beruhigungsdecke wegzieht, auf die Anleger jahrelang setzten. Für zinssensible Ecken, Tech, Krypto, alles, was auf künftig billiges Geld bepreist ist, ist das ein kälteres Umfeld. Der nächste Anhaltspunkt sind die Inflationsdaten vor den Herbstsitzungen, denn das entscheidet jetzt über den Oktober.

Die Pause war also nie die Geschichte, die Botschaft war es. Ein neuer Chef, der das Statement stutzte, die Guidance strich und einen hawkishen Dot Plot sprechen ließ. Die Märkte wollten Beruhigung und bekamen stattdessen Fakten. Das ist die Warsh-Fed, zumindest an Tag eins. Achte auf die Inflationszahlen Richtung Oktober.